3月份以來，隨著鐵礦石價格的大幅下挫，鋼企利潤有所恢復。根據(jù)筆者的測算，截至3月14日，長流程螺紋鋼利潤為198元/噸，熱軋卷板利潤為124元/噸。全國247家鋼企中盈利鋼企的占比也回升至50%以上。關(guān)于3月初市場熱議的唐山限產(chǎn)，根據(jù)筆者實地調(diào)研了解，環(huán)保二級響應在全國兩會結(jié)束之后解除，且當時限產(chǎn)政策多以限制燒結(jié)為主，對高爐生產(chǎn)的影響并不大。因此，在目前利潤水平下，鋼企在未來1個～2個月內(nèi)大概率會陸續(xù)復產(chǎn)。自2月底以來，全國247家鋼企高爐日均鐵水產(chǎn)量連續(xù)3周回升，最新數(shù)據(jù)為230.59萬噸，預計3月—4月份日均鐵水產(chǎn)量有望回升至235萬噸，甚至更高。
從原料端來看，3月份之后，鐵礦石供應有所恢復，但相比目前鐵水產(chǎn)量數(shù)據(jù)，供應回升速度依然偏慢，鐵礦石港口庫存自2月中旬以來連續(xù)4周下降，累計降幅為971萬噸。“雙焦”基本面雖然依舊存在偏差，但2025年初以來，焦化廠處于持續(xù)虧損狀態(tài)，焦煤盤面價格也已經(jīng)接近蒙煤長協(xié)價。同時，近期市場又頻繁傳出限制煤炭進口的消息。筆者認為，在煤炭供應過剩的情況下，這一政策出臺的概率較高。所以，“雙焦”價格繼續(xù)下跌的空間也比較有限。在這種情況下，3月初以來的產(chǎn)業(yè)鏈負反饋或暫時告一段落。
另外，市場之前一直比較擔心電爐鋼復產(chǎn)。不過，目前華東電爐鋼谷電已經(jīng)處于微盈利狀態(tài)，其他區(qū)域則存在不同程度虧損，所以電爐鋼復產(chǎn)的積極性并不高。3月份第2周，短流程螺紋鋼產(chǎn)量為29.56萬噸，環(huán)比回落0.72萬噸，這一水平與去年高點相當。目前，卷螺價差已經(jīng)超過170元/噸。按照以往的歷史經(jīng)驗，當價差超過150元/噸時，長流程企業(yè)轉(zhuǎn)產(chǎn)螺紋鋼的積極性會有所下降。所以，盡管建筑鋼材需求的表現(xiàn)可能會弱于板材，但其供應增速可能也會比較慢。
綜合上述分析，關(guān)稅政策對于出口的影響可能弱于預期，內(nèi)需也呈現(xiàn)邊際改善趨勢；同時隨著3月份鋼企利潤的恢復，鋼材供應逐步改善，原料價格繼續(xù)下跌的空間也比較有限。3月份以來的產(chǎn)業(yè)鏈負反饋或暫時告一段落。未來鋼材價格仍有反彈空間，而具體高度則需取決于現(xiàn)實需求的改善情況。
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